Resultados 2019, retos
del futuro
Wladimir García[1]
Contenido
Los indicadores
económicos venezolanos correspondientes al ejercicio fiscal terminado el 31 de
diciembre de 2019 mantuvieron la tendencia a la baja.
Desde la alta inflación,
pasando por los desequilibrios cambiarios y terminando por la disminución
brutal de las reservas internacionales, por momentos es difícil entender como
el país ha seguido este curso sin cambios significativos.
Lo cierto es que las
empresas que han logrado mantenerse en pie, han tenido que librar una fuerte
batalla, donde los controles prácticamente han desaparecido, dado que los
privados han tenido que hacerse cargo de prácticamente todo el sistema económico
y ha surgido una fuerte tendencia a la informalidad comercial.
Inflación
La inflación está
determinada por la variación de precios de bienes y servicios tranzados en un
mercado de oferentes y demandantes en un espacio de tiempo. De acuerdo a cifras
publicadas por el Banco Central de Venezuela (BCV), Venezuela afrontó una
severa inflación durante el ejercicio fiscal terminado el 31 de diciembre de
2019. Tal como se observa en la Gráfica 1, los factores de inflación generaron
una variación de aproximadamente 9.585,50% en el período de diciembre de 2019 a
diciembre de 2018. Indudablemente es una disminución significativa con respecto
al año 2018; no obstante, esto no se ha producido por medidas gubernamentales, sino
más bien producto del achicamiento de la economía del país.
Gráfica 1. Variación
de inflación 2019-2009. Elaboración propia (2020). Fuente: BCV
Tal como se aprecia en el
Gráfico 2, servicios de vivienda excepto teléfono, servicios de educación,
salud y transporte fueron los rubros que tuvieron incrementos más
significativos durante el 2019, mientras que alimentos y bebidas no
alcohólicas, bebidas alcohólicas y tabaco y comunicaciones fueron los rubros
con menos variación.
Gráfico 2. Inflación 2019 por rubro. Elaboración propia (2020). Fuente:
BCV
De acuerdo con
estimaciones de Ecoanalítica, el año 2019 cerró con una inflación de 14.358%, muy por debajo de
2.106.601% registrado para finales de 2018.
Sus cálculos apuntan a
que tuvo una inflación de 29% intermensual para el cierre de diciembre; hacen énfasis
en que Venezuela pasó siete meses consecutivos por debajo del umbral del 50% establecido por Cagan (1956)
para delimitar un episodio hiperinflacionario.
Producto
interno bruto (PIB)
El producto interno bruto
es el valor de los bienes y servicios producidos en un país, bien sea mediante
el uso de factores de producción nacionales o extranjeros, durante un período
determinado. El Banco Central de Venezuela no ha publicado cifras relacionadas
con el Producto Interno Bruto para el año 2018 y 2019; los mismos se encuentran
actualizados hasta el 2017. Tal como se muestra en el Gráfico 3
(provisionales), a valores constantes y corrientes, el PIB ha descendido de
forma significativa en al menos los últimos cinco años a valores constantes,
mientras que la curva a valores corrientes no tiene límite, producto de las
serias distorsiones monetarias.
Gráfico 3. PIB a precios constantes 2008-2017 (Provisional). Elaboración
propia (2020). Fuente: BCV
De forma complementaria y
sin mayor explicación técnica, el Banco Central de Venezuela revela al margen
que: el PIB del primer trimestre de 2019 fue en Bs59.824,000, dividido entre 7.986,000
por actividad petrolera y 46.970,000 por actividad no petrolera. Al comparar
primer trimestre de 2019, con el primer trimestre de 2018, hubo una variación
de -26,8%, divido -19,1% por actividad petrolera y -27,3% por actividad no petrolera.
Al comparar primer trimestre
2019 con el cuarto trimestre de 2018, se denota un decrecimiento de -23,7% (Actividad petrolera: -11,6% y actividad
no petrolera: -25,4%).
De acuerdo con
Ecoanalíticas, Las contracciones interanuales de Venezuela son considerables en
términos de magnitudes, solamente en 2019 la economía venezolana se contrajo
más del 40%.
El Fondo Monetario
Internacional (FMI) informó que la economía venezolana cayó un 35 por ciento en
el 2019 y estima un retroceso menor en el 2020, cuando proyecta una caída de
10% de su Producto Interno Bruto (PIB). "Venezuela sigue inmersa en una
profunda crisis económica y humanitaria. Desde finales de 2013, el PIB real se
ha contraído en un 65 por ciento debido a la disminución de la producción de
petróleo, la hiperinflación, el colapso de los servicios públicos y la caída
del poder adquisitivo", explicó el FMI en el informe de Perspectivas para
América Latina y el Caribe: nuevos desafíos para el crecimiento.
Reservas
internacionales
Las reservas
internacionales son el conjunto de activos financieros sobre el exterior en
poder o bajo el control de las autoridades monetarias, las cuales están a su
disposición para atender desequilibrios de la balanza de pagos. Estos activos
constituidos principalmente por oro, divisas, derechos especiales de giro,
depósitos en bancos extranjeros y posición ante el Fondo Monetario
Internacional, están a disposición de dichas autoridades para servir como
medios de pago de las transacciones corrientes y financieras que realiza el
país con el resto del mundo, y a la vez para respaldar el valor interno y
externo de la moneda nacional. En Venezuela la autoridad monetaria que
centraliza y administra las reservas internacionales del país es el Banco
Central de Venezuela. Tal como se puede apreciar el Gráfico 4, las reservas
venezolanas han ido descendiendo de forma consistente durante los últimos cinco
años, con un ligero repunte durante el último semestre del 2018, al ser
comparado con el primer semestre del mismo año.
Gráfico 4. Reservas internacionales 2014-2019. Elaboración propia (2020).
Fuente: BCV
Tipo
de cambio
Tal como se muestra en el
Gráfico 5, el tipo de cambio ascendió significativamente durante todo el
ejercicio fiscal terminado el 31 de diciembre de 2019, hasta cerrar el 30 de
diciembre en Bs46.504,27852350 y Bs46.620,8306000 por cada dólar americano para
la compra y para venta, respectivamente.
Gráfico 5. Tipo de cambio oficial 2018. Elaboración propia (2019).
Fuente: BCV
El mercado ha incorporado
al dólar como moneda de intercambio formal. Desafortunadamente, la banca no ha
ido en la misma línea, por lo que todo se ha dado al menudeo a través del uso
del efectivo.
De acuerdo a algunos análisis,
“durante el 2020, las principales fuerzas sobre el poder adquisitivo del dólar
serán la profundización de la dolarización transaccional y el mantenimiento de
un aparataje estatal enfocado de forma desproporcionada en tratar de contener
el alza del tipo de cambio. Por un lado, el aumento de la demanda de divisas
para realizar operaciones cotidianas junto a un sector privado un poco más
capaz de tomar ventaja de la apreciación real se traducirá en movimientos del
tipo de cambio más acorde con la inflación”.
Tasas
de interés activa y pasiva
La tasa de interés activa
es la que es cobrada por los bancos a sus clientes, mientras que la tasa de
interés pasiva es que la que pagan las instituciones financieras a sus
depositantes; todo esto con el fin de llevar a cabo el proceso de
intermediación financiera.
El manejo de la tasa de
interés activa y pasiva también es considerado dentro de las políticas fiscales
efectuadas por el gobierno nacional, a fin de mitigar el impacto de la
hiperinflación, aumentando o disminuyendo la liquidez monetaria, dependiendo de
las necesidades de la nación. En los Gráficos 6 y 7, pueden observarse el tipo
de interés de cierre, de acuerdo a lo publicado por el BCV. Se presenta el
período 2010 - 2019.
Gráfica 6. Tasa de interés pasivas
anuales nominales 2010- 2019. Elaboración propia (2020). Fuente: BCV
Gráfica 7. Tasa de interés activas anuales nominales 2010- 2019. Elaboración propia (2020). Fuente: BCV
Encaje
legal
El encaje legal: se
refiere al porcentaje de obligaciones que las instituciones bancarias deben
mantener como reserva obligatoria en el BCV. En la medida en que aumenta el
coeficiente de encaje o porcentaje que, mediante resolución, las instituciones
bancarias deben mantener en el BCV, aumenta la porción de las reservas
bancarias no disponibles para la creación del crédito. La banca puede decidir
tener en sus cuentas en el BCV un monto mayor de dinero que el exigido que se denomina
reservas bancarias excedentes mantenidas en el BCV, mientras que a los montos
que deben mantener por constitución de encaje se les llama reservas legales.
Actualmente, el encaje legal se calcula de dos formas:
i.
Sobre las
bases de reservas de obligaciones netas e inversiones cedidas, contabilizadas a
una fecha determinada, se le aplica un coeficiente o porcentaje comúnmente
denominado coeficiente base de reservas.
ii.
Sobre el
saldo marginal o incremento tanto de las obligaciones netas como de las
inversiones cedidas observadas respecto a sus bases de reservas, de conformidad
con las evaluaciones realizadas por el emisor. A este incremento se le aplica
un coeficiente denominado marginal.
En el cálculo del encaje
legal se emplean las definiciones siguientes:
•
Obligaciones
netas: se refiere a todos los depósitos, captaciones, obligaciones u
operaciones pasivas, incluyendo y excluyendo algunas operaciones identificadas
mediante resolución.
•
Inversiones
cedidas: cesión de los derechos de participación sobre títulos o valores
efectuada por las instituciones bancarias.
•
Bases de
reservas: montos totales de las obligaciones netas o de las inversiones cedidas
contabilizadas a una fecha preestablecida por el BCV.
•
Saldo
marginal: es el monto correspondiente del incremento que se genere tanto en las
obligaciones netas como en las inversiones cedidas respecto a sus bases de
reservas. En otras palabras, se refiere al comportamiento observado a partir de
la fecha establecida como base de reserva.
En el Cuadro 1, puede
observarse los factores legales previstos por concepto de encaje legal, durante
el ejercicio 2019.
Cuadro 1. Porcentaje de encaje legal año 2019. Elaboración propia (2020).
Fuente: BCV
Sector
petrolero venezolano
Según portales de análisis
financiero venezolano, de acuerdo con las cifras reportadas por PDVSA a la
OPEP, la producción petrolera venezolana pasó de 1.511 miles de barriles
diarios (kb/d) en diciembre de 2018 a 906 kb/d para diciembre de 2019; una
caída del 40% en un año. Este desplome sería mucho más pronunciado sin el
crecimiento intermensual del mes de noviembre que elevó la producción de 761
kb/d a 912 kb/d; el crecimiento mensual más grande visto desde 2011.
De acuerdo con el
economista Ramiro Molina, los ingresos petroleros del año 2019 no cubren los
egresos que tiene la industria, estimándose un ingreso de 9 mil millones de
dólares por exportaciones petroleras e importaciones para el mismo sector por
10 mil millones de dólares. Considera que con estas cifras, no solo no hay
excedente que repartir, sino que lo que queda es un déficit.
Algunas cifras importantes.
De acuerdo con la agencia Bloomberg, las cargas de crudo venezolano alcanzaron
un mínimo de 70 años, al sólo exportarse 495.000 bpd. Afirma que durante el mes
de octubre, la producción se recuperó un poco al repuntar a 761.000 barriles
por día (bpd), según datos de la Organización de Países Exportadores de
Petróleo (OPEP). De igual forma, de acuerdo con la OPEP, correspondiente a diciembre de 2019, el
número de taladros activos de la nación caribeña ha disminuido paulatinamente
en los últimos años.
Fuentes:
https://elestimulo.com/elinteres/venezuela-dejo-de-vivir-del-petroleo-en-2019-entonces-de-que-vivio/
http://www.dinero.com.ve/din/actualidad/econom-de-venezuela-se-redujo-35-en-2019-seg-n-datos-del-fmi
[1]
Licenciado en ciencias fiscales,
mención rentas, Escuela Nacional de Administración y Hacienda Pública (ENAHP);
maestría en ciencias gerencias, mención finanzas, Universidad Nororiental
Privada Gran Mariscal de Ayacucho (UGMA); MBA, Formato Educativo y Universidad
de Cádiz; diplomado en educación orientada al desarrollo de competencias,
Universidad Católica Andrés Bello (UCAB); programa de estudios avanzados en
gerencia de la tecnología y sistemas de información, UCAB; cursando doctorado
en educación, UCAB. Profesor de la Universidad Católica Andrés Bello - Guayana.
Socio de García Gómez Services & Asociados, SC, firma miembro de IPG.
